Созданию рынка акций в Республике Узбекистан, так же как и формированию ее многоукладной экономики во многом способствовало проведение программ приватизации государственного имущества. Так в период с 1992 по 2000 год на базе государственных объектов было создано более 50 тысяч предприятий различных форм собственности.

На начальном этапе реформ (1992-1993 гг.) происходила приватизация мелких и средних предприятий в сфере торговли, легкой, пищевой промышленности, транспорта и строительства. Однако на рынок акций Узбекистана данные преобразования не оказали существенного воздействия.

В 1993 г. был принят Закон "О ценных бумагах и фондовой бирже", который явился основным правовым актом для развития национального фондового рынка. На втором этапе в результате широкомасштабной приватизации всех отраслей промышленности (кроме базовых), включая АПК (1994-1996 гг.), в стране сформировался класс собственников, включающий 2 млн владельцев акций, долей и паев приватизированных предприятий. С 1998г. осуществляется приватизация промышленных гигантов, вспомогательных предприятий ТЭКа, химии, металлургии и машиностроения, в том числе с привлечением иностранного капитала (с 1999 г.). С 2000г. приватизация носит индивидуальный характер для каждого отдельного стратегического предприятия. Изменение объема выпуска ценных бумаг за период 1995-2000 гг. представлено на Рисунке 35.

Рис. 35, Источник: Госкомимущество Республики Узбекистан

Реализация масштабных процессов приватизации, формирование многочисленного класса акционеров требовали создания развитого рынка акций.

Фондовый отдел биржи "Тошкент" был создан еще в 1991г., а в 1994г. в соответствии с Указом Президента республики Узбекистан от 21 января 1994г. на его базе бала образована единственная фондовая биржа страны - Республиканская фондовая биржа "Тошкент".

Изначально созданная в форме закрытого акционерного общества биржа в 1998г. поменяла свою организационно-правовую форму на ОАО. Преобразование фондовых бирж в открытые акционерные общества, является характерной тенденцией на мировом фондовом рынке. Таким образом смена РФБ "Тошкент" своей организационно-правовой формы явилась прогрессивным шагом, согласующимся с международным опытом развития институтов рынка капитала.

Развитие биржи происходило параллельно проведению приватизационных программ, основную массу торгуемых на бирже ценных бумаг составляли акции приватизируемых предприятий. Более ? объема торговли приходилось на первичное размещение акций, в то время как вторичный рынок составлял меньшую часть (так в 1998г. вторичный рынок составил 7% биржевой торговли, в 1999 - 12,5%) [FEAS Yearbook 1999-2000]. С 1996г. происходит постепенное сокращение объемов торговли акциями на РФБ "Тошкент", что было вызвано постепенным замедлением проведения программ приватизации. При этом в совокупном обороте снижалась доля первичного размещения акций и все более видное место играл вторичный рынок. Так по итогам 1 квартала 2001г. сумма сделок, заключенных на вторичном рынке акций, составила уже около 30% биржевого объема торгов [Отчет РФБ "Тошкент" за 1 квартал 2001 г.]. На фоне сокращения объемов первичного рынка акций, вторичный рынок устойчиво возрастал. Изменение объема торгов на РФБ "Тошкент" представлено на графике.

Рис. 36, Составлено по: FEAS Yearbook 1999-2000,2001

Значительное сокращение капитализации рынка в 2000г. объясняется в первую очередь сокращением числа компаний, чьи акции допущены к торговле на бирже. Если в 1999г их число составляло 1150, то в 2000 их было в 2,3 раза меньше (496 компаний).

В целях содействия в привлечение иностранных инвестиций в экономику республики, с 1999г. на бирже функционирует специальная торговая платформа по продаже акций национальных эмитентов иностранным инвесторам. Расчеты на ней происходят не в национальной денежной единице - сом, а в свободно конвертируемой валюте. В первый же год функционирования торговой платформе было совершено сделок на сумму 1,4 млн USD.

Другой принципиально новый для Узбекистана институт был создан в июне 1998. Это была электронная система внебиржевых торгов "Элсис-Савдо". Создание этой системы было обусловлено необходимостью охватить обслуживанием, приближенным к международным стандартам мелких инвесторов. Однако объемы совершаемых в ней операций значительно уступают обороту РФБ "Тошкент". Тем не менее можно констатировать, что кроме биржевого рынка акций в Республике Узбекистан создан и функционирует организованный внебиржевой рынок.

В разрезе отраслевой принадлежности, по объему заключенных сделок на первом месте находятся акции агропромышленных предприятий, второе место - акции промышленных предприятий, а на третьем - акции предприятий строительства, транспорта и связи.

Депозитарная система республики - двухуровневая. В соответствии с Законом "О деятельности депозитариев на рынке ценных бумаг" верхний уровень представлен Центральным депозитарием ценных бумаг, основными функциями которого являются:

• - Хранение безналичных выпусков ЦБ

• - Хранение государственных активов в виде корпоративных ЦБ

• - Обслуживание торговых и расчетно-клиринговых систем

• - Ведение корреспондентских счетов депозитариев второго уровня

• - Обслуживание приватизационных инвестиционных фондов

В свою очередь депозитарии второго уровня ведут счета депо для учета собственных ценных бумаг юридических и физических лиц.