Латвийский рынок акций является самым маленьким по величине в странах Балтии - его капитализация не превышает 1 млрд долларов. 18 мая 1993 г. был принят Закон об акционерных обществах, определивший формирование и развитие корпоративного сектора экономики страны. Спустя два года 23 августа 1995г. был принят основной законодательный акт, регулирующий фондовый рынок и операции с ценными бумагами - Закон о ценных бумагах. В декабре 1993г крупнейшими банками и брокерскими компаниями страны была основана Рижская фондовая биржа (Riga Stock Exchange). Первая торговая сессия состоялась 25 июля 1995г. С образованием в Центрального латвийского депозитария завершилось формирование основных элементов инфраструктуры рынка акций страны. В соответствии с Законом Латвии "О ценных бумагах" учредителями депозитария являются Рижская фондовая биржа (27,3%), Приватизационное агентство (18,92%), коммерческие банки (54,05%).[Николаев Д.] Центральный депозитарий открывает счета депо эмитентам ЦБ и депозитариям второго уровня.

С этого времени наблюдается и быстрый рост числа специалистов на рынке ценных бумаг.

Рис. 8: Количество действующих лицензий специалиста

Источник: Отчет Комиссии по рынку ценных бумаг Латвии за 2000 год

В настоящее время 335 (51.5%) специалистов работает в банках, а в брокерских компаниях - только 29 человек (4.5% всех лицензированных специалистов). На конец 2000г лицензии на оказание посреднических услуг на рынке ценных бумаг имели 15 банков и 9 брокерских компаний [Отчет Комиссии по рынку ценных бумаг Латвии за 2000 год]. Анализируя приведенные выше цифры можно предположить, что банки играют ведущую роль среди посредников на рынке акций Латвии. Это предположение находит подтверждение в статистике Рижской фондовой бирже - в 2000г на банки пришлось более 90% всего объема торгов.

Формирование рынка акций Латвии во многом определялось темпами проведения приватизации государственной собственности. Согласно данным Латвийского приватизационного агентства, к середине 1998 года 95% ранее государственных предприятий было приватизировано [www.lpa.bkc.lv]. После этого происходит последовательное сокращение, как объемов эмиссии акций, так и доли акций приватизированных предприятий. Таким образом, 1998г стал годом не только с максимальным объемом выпуска акций, но и с максимальным числом зарегистрированных эмиссий акций. В 2000 году доля акций, зарегистрированных в соответствии с правилами приватизации государственных предприятий была уже менее 50% общего объема эмиссий акций за год.

Рис. 9: Объем и количество эмиссий акций в Латвии

Источник: Отчет Комиссии по рынку ценных бумаг Латвии за 2000 год

Влияние приватизационного процесса на фондовый рынок не ограничилось появлением большого объема ценных бумаг в результате проведенной корпоратизации. В результате массовой приватизации с использованием приватизационных ценных бумаг более 100 тыс. человек (4.5% населения страны) стали владельцами акций [www.lpa.bkc.lv]. Рижская фондовая биржа также оказала значительное содействие программе массовой приватизации - она была выбрана в качестве организатора проведения аукционов по публичному размещению. Почти все листинговые компании Рижской фондовой биржи - приватизированные предприятия. Об изменении числа компаний, входящих в листинг биржи можно судить по данным таблицы.

Таблица 5: Число компаний, входящих в листинг Рижской фондовой биржи

	1995	1996	1997	1998	1999	2000
Всего компаний	17	34	51	68	67	63
Official list	-	3	7	10	9	8
Second list	17	31	24	31	17	14
Free list	-	0	20	27	41	41

Источник: http://www.rfb.lv

При этом стоит отметить появление иностранной компании в листинге Рижской фондовой бирже - в апреле 1998г в листинг биржи был включен эстонский Hansapank. И хотя объем торгов по его акциям был очень незначительным и через два года компания покинула биржу, сам факт появления иностранной компании является примечательным. Происходит также процесс концентрации капитализации и объема торгов на акциях Официального листа биржа. Если в 1999г на акции Официального списка приходилось 83% капитализации национальных компаний и 87% биржевого оборота с акциями (для Второго списка - 13% и 11.4% соответственно, для Свободного списка - 4% и 1.6%) , то в 2000г. на Официальный список приходилось 88% капитализации и 92.5% оборота (Второй список - 7.9% и 5.9% , Свободный список - 3.8 % капитализации и 1.6% биржевого оборота) [Годовые отчеты Рижской фондовой биржи за 1998-2000 гг.].

Если рассмотреть капитализацию биржевого рынка по отраслям экономики, то около 61% приходится на транспорт (в частности транспортировка нефти - Ventspils nafta и газа - Latvijas gaze), 28% - банковская деятельность и страхование, 8% - промышленность.

Российский кризис 1998 года затормозил развитие латвийского рынка капитала (падение Dow Jones Riga Stock Exchange Index составило 72%), но капитализация выросла на 50 млн долларов. Свою роль в сохранении капитализации рынка акций оказали выше упомянутые программы приватизации.

Рис. 10: Капитализация и объем торгов акциями Рижской фондовой биржи

Источник: http://www.rfb.lv

В 2000 году объем торгов с акциями на Рижской фондовой бирже превысил четверть миллиарда долларов. Тем не менее на биржу приходится лишь около 1/3 всей торговли акциями, остальные сделки совершаются на внебиржевом рынке. При этом около 70% операций с акциями совершается по требованию клиентов компаний, т.е. являются брокерскими услугами и только 30% - дилерскими [Отчет Комиссии по рынку ценных бумаг Латвии за 2000 год].

Если рассмотреть структуру владения акциями латвийских предприятий, то обращает на себя внимание значительная доля нерезидентов, которая составляла на конец 2000 года 48%. Хотя это меньше аналогичного показателя по Эстонии, тем не менее можно с уверенностью говорить о включении рынка акций Латвии в международный рынок капитала. Если же рассмотреть структуру инвесторов с разделением на институциональных и частных, то доля последних окажется 7.5%, хотя до 2000 г она составляла свыше 15% [www.lcd.lv]. Таким образом наблюдается ситуация, идентичная изменению доли частных инвесторов в Эстонии - резкое снижение их доли на рынке в последнее время, что можно объяснить как проведенными процессами приватизации крупных пакетов акций, так и естественным процессом консолидации крупных пакетов в руках стратегических инвесторов.

Регулирующим органом, осуществлявшим надзор над рынком, в течение последних пяти лет являлась Комиссия по рынку ценных бумаг, действовавшая под руководством Министерства финансов Республики Латвии. В соответствии с принятым 14.08.2000 Законом о Комиссии по финансовому рынку и рынку капитала (Financial and Capital Markets Commission Law), с 1 июля 2001г в один орган были объединены Отдел надсмотра за кредитными организациями Банка Латвии, Комиссия по рынку ценных бумаг и Инспекторат по надзору за страховой деятельностью. В результате такого слияния образовался единый регулятор на финансовом рынке - Комиссия по финансовому рынку и рынку капитала. Стоит отметить, что это первый единый регулятор финансового рынка на постсоветском пространстве.